你知道产品 roadmap 哪里会失败、客户导入为什么卡住，也能分辨 demo 和可规模化系统。这是投资团队可能需要的 domain edge；但当面试官问「在这个价格你会投吗？」你若只回答产品很好、团队很强、市场很大，仍缺半份投资论点。
工程或产品经验回答「能不能做、谁会用、怎样落地」；Growth／PE 还要回答「现金如何形成、要付多少、拿到什么权利、下行能否承受、谁接手，以及回报靠什么」。转职准备不是把产品语言删掉，而是把它接到投资 decision。
Domain edge 要经过四次翻译
1. 技术可行 → Customer need
产品解决哪个昂贵、频繁或受监管的问题？采用者、付款者与用户是否同一人？导入成本和 switching cost 由谁承担？
2. 产品好用 → Competitive advantage
优势来自 data、workflow、distribution、认证、规模、IP、成本、ecosystem 还是单纯较早？竞争者用降价、bundle 或自建能否拷贝？
3. Adoption → Unit economics
从 activation、usage 和 retention 走到 gross margin、sales efficiency、support cost、working capital 与 cash conversion。高使用量若伴随高服务成本，未必创造可规模化 economics。
4. Roadmap → Execution risk
每个 milestone 要有资本、人才、认证、客户与时间。说明哪一项未完成会推迟 revenue 或需要再融资。
Finance gap 不是只补一个 LBO 模型
CFA Institute 的私募市场职涯文章把 due diligence、valuation、deal execution、strategic judgment 和跨职能协作列为重要能力脉络。不同 fund／role 的要求不一，没有固定转职路线；但面试准备至少要接通：
financial statements → cash flow → valuation → ownership／dilution → financing → return → exit
| 已有产品问题 | 投资端还要问 |
|---|---|
| 客户喜欢吗？ | 愿付价格、续约、concentration 与 cohort economics？ |
| 技术领先吗？ | 领先能维持多久，转成何种 margin／cash？ |
| Roadmap 能做吗？ | 要多少资本、何时再融资、谁承担 delay？ |
| 市场很大吗？ | 公司可服务市场、取得成本和竞争反应？ |
| 团队很强吗？ | Governance、key-person、招聘缺口与 incentive？ |
| 产品会成长吗？ | 在 entry price 和 dilution 后能否达目标回报？ |
Growth equity 可能聚焦少数股权、成长、funding runway 和治理；buyout 可能加上控制、leverage、cash sweep 与营运改善；venture、portfolio operations、sector expert 又不同。先读 exact job description 和 fund mandate，不用「PE」一词代替职务。
一页公开投资 memo
选一家你从未任职、数据足够的上市科技公司或完整公开案例。SEC 的 How to Read a 10-K提供 business、risk factors、MD&A、financial statements 与 accounting judgments 的阅读入口。对台湾公司则回到公开信息观测站、年报与法说。只能用公开数据。
一页只放：
- Decision： 以什么假设价格、security 和持有期投或不投；
- Thesis： 最多三个可验证 drivers；
- Evidence： 公司 facts 与你的 inference 分栏；
- Downside： 两条因果链，不只把 growth 调低；
- Terms／ownership： board、protective rights、dilution、debt／liquidity；
- Return： revenue／margin／cash、entry、dilution、exit 的 bridge；
- Disconfirming evidence： 哪项新数据令你停止。
Synthetic memo：LatticeOps
LatticeOps 是虚构的工厂维护 SaaS，工程师可用手机记录设备异常。
| 指针 | 合成数据 |
|---|---|
| ARR | US$24m |
| ARR growth | 48% |
| Gross margin | 72% |
| Net revenue retention | 118% |
| 最大五客户 | ARR 44% |
| Sales payback | 24 个月 |
| 年度 cash burn | US$9m |
| 现金 runway | 16 个月 |
| 本轮 pre-money | US$180m |
| 新资金 | US$35m |
产品经理可能指出维修 workflow 深、历史数据能提高 switching cost。投资人要追问：118% NRR 是否由少数大客户 expansion 驱动？24 个月 payback 在下一轮融资前能否改善？44% concentration 对 pricing、renewal 和 exit 有什么影响？US$180m pre-money 隐含什么成长与 margin？
技术可行不等于投资可行
把一个观点写成因果：
每个箭头都要有 evidence。若数据不能跨客户使用，data advantage 可能被高估；若导入需要大量工程服务，gross margin 和 payback 可能恶化；若客户采用只因补助或一次性项目，retention 不能证明 recurring value。
Ownership 和 dilution 不能缺席
本轮 US$35m 投入，不等于投资人拿到 35 / (180 + 35) 后便完成。还要看 option pool top-up、existing preferences、convertibles、pro rata、board、reserved matters、liquidation preference 和未来 financing need。
面试不一定要求法律细节，但你要知道少数股权的 downside 不只来自营运；也来自信息权、控制力、稀释及 exit path。没有条款数据时标示 unknown，不自行补造。
CFA Institute 的 Private Markets and Due Diligence涵盖财务健康、earnings quality、cash generation、operational／legal／regulatory diligence、debt structuring、valuation、pricing 及 exit。这提醒产品 diligence 只是完整工作的一部分。
三项 sensitivity
Growth quality
把新客与 expansion 分开；测 concentration、churn 和 pricing。若 growth 由一个客户拉动，base／downside 不应只差几个百分点。
Cash and dilution
测 payback、hiring、gross margin 与下一轮时间。若需再融资，计入 dilution 或更差条款，不假设资本永远可得。
Exit
列出 strategic buyer、financial sponsor、IPO 或 secondary 的必要条件。不要用目前高倍数直接当五年后 exit；测 multiple compression 和较长持有期。
面试答法
下一步
创建一张 domain edge／finance gap／evidence plan 表。左栏列三项你真正拥有的产品或工程判断；中栏为每项补 revenue、cash、price、ownership 和 exit；右栏指定一份公开文档和一个模型测试。最后写一页公开 memo，准备回答「你可能错在哪里」与「什么价格会改变决定」，再带进一次 PE 模拟面试。