你同时申请一间 family office、一个 growth fund 和一个 buyout fund，三次面试都 pitch 同一间高增长公司：「市场大、团队好、未来可以上市。」Family office 追问 downside 和流动性，growth investor 追问下一轮资金及 minority rights，buyout interviewer 则问控制、杠杆和 value creation。问题不是公司一定不合适，而是你未先读懂每笔资本要什么。
Mandate decoder 的目的，是在公开数据不完整时创建有纪律的假设与问题。它不会由「family office」四个字推断投资风格，也不会把监管、持有期或团队分工写成通则。
名称不能定义 mandate
香港证监会的 Family Offices FAQ 明确指出，《证券及期货条例》并没有以名称界定 family 或 family office；是否有发牌责任要看服务、是否以业务形式提供，以及是否在香港经营等事实。这是监管说明，不是求职者的法律判断，但它很好地展示一个原则：label 不能代替 activity。
同样地，CFA Institute 的 2026 Private Equity 把 venture、growth 和 buyout 放在不同公司阶段，并说明现金流、控制、估值与回报来源差异。面试前要问的是 exact strategy，不是「它们都属 PE，所以同一 pitch 可用」。
六层 mandate 地图
1. 资本来源与目的
是 closed-end fund、evergreen capital、单一家族资产、多家族客户、corporate balance sheet 还是其他来源？资本来源可能影响流动性、报告、决策、集中度和投资期，但不要在没有公开数据时自行推论。
2. 公司阶段
Pre-revenue、venture、growth、成熟 profitable、distressed 或 special situations 需要不同证据。Growth 可能聚焦 product-market fit、unit economics 和扩张资本；buyout 更常测现金流、控制、杠杆及营运改造。
3. Security 与控制权
普通股、优先股、可转换工具、控股、少数股权、private credit 或 fund investment 的权利与回报来源不同。问 board rights、protective provisions、covenants、distribution priority 及谁能改变营运。
4. 持有期与流动性
不要因「长期资本」便假设永不退出。公开数据若只写 long-term orientation，仍要在面试确认如何衡量回报、何时重估 thesis、需要什么流动性和有哪些 realization route。
5. 地区、行业与资产
Asia-wide、Greater China 或全球是否代表实际 deployment？Sector specialist 是否只投某 value-chain layer？Direct、co-invest、fund-of-funds 或 public／private crossover 会改变 diligence 和工作输出。
6. Team 的实际工作
同一 mandate 下，职位可能偏 sourcing、research、execution、portfolio、fund monitoring、reporting 或 family／client service。读每个动词：build model、source、conduct diligence、monitor、prepare reports、support operations。不要只看职衔。
「我知道／我推断／我会确认」
公开数据不足时，用三层语言：
- 我知道： 官方网站、职位描述、监管登记或公开投资组合直接说明的事实。
- 我推断： 由 stage、ticket size、案例和职责合理推导，但未获证实的工作重点。
- 我会确认： decision process、reserve policy、team ownership、portfolio involvement、exit horizon 等需要在面试问的内容。
例如：「职位页写明投 growth-stage technology 并支持 portfolio work，这是我知道的。我推断 junior 除新投资外亦要追踪 operating KPI，但我会确认投入比例及 ownership。」这比假装掌握内部流程更成熟。
同一公司，三个不同投资问题
使用一间虚构 B2B software 公司：收入 US$30m、增长 35%、gross retention 88%、EBITDA -US$4m，需要 US$25m 资金。
Growth fund
内核问题：产品和 go-to-market 是否已足以支持下一段增长？US$25m 能达到哪个里程碑？少数股权估值、稀释、downside rights 和下一轮融资如何？Pitch 要把 growth efficiency、retention、market proof 和 governance 连起来。
Buyout fund
目前亏损、规模及债务能力可能令传统 buyout 不适合，除非 strategy 包含这类资产或结构不同。不要强行放入 LBO。好的答案可以是「在我理解的 mandate 下先不投」，并说哪项事实改变后会重看。
Long-term／family capital
可能重视更长期、集中或策略 fit，也可能完全相反；label 没有给答案。你要确认流动性、风险、控制、其他 portfolio 协同及决策人。Pitch 可先说公司与资本需要，再明确列出未知 mandate 问题。
Job description decoder
逐句圈动词并转成工作样本：
| 动词 | 面试前可创建的证据 |
|---|---|
| Source | 一张 sector map 与五间公司筛选理由 |
| Research | 一页 thesis、反证和 source trail |
| Model | revenue／cash／return driver 的可解释模型 |
| Execute | 公开交易 process map 与你实际 ownership |
| Monitor | KPI、variance、management questions 和 action |
| Report | 清楚区分 portfolio fact、估值判断及风险 |
若你没有做过某项，提供公开练习和学习证据，不要冒充工作经验。
面试前十问
- Team 如何定义目前最内核的 strategy 和不投范围？
- Junior 在 sourcing、diligence、execution 和 portfolio 的时间如何分配？
- 一宗投资由 initial screen 到 decision 的主要关口？
- 哪类 work product 最能创建 judgement？
- Team 如何判断 company quality 与 transaction quality？
- 少数／控制权或不同 security 下，team 如何调整 diligence？
- Portfolio involvement 通常从哪一项 KPI 或决策开始？
- 哪些公开 portfolio example 最能代表今天的 mandate？
- 新人最容易误解这个 strategy 的地方？
- 面试官会建议候选人补哪一种公司或投资证据？
不要问未公告交易、个人家族数据、非公开回报或其他机密。问题的目标是理解工作与学习路径。
Licensing 不应由候选人猜
证监会的 Licensing FAQ 维持多项最新指引入口。职位是否涉及受规管活动、个人需要什么资格，要由公司、官方规则及适当专业意见判断。面试时可以说你会按 exact responsibilities 核实，不要由「投资分析师」title 自行给法律结论。
一个 90 秒 Why This Fund
结构：
- 你对公开 mandate 的准确理解；
- 一个与其公司阶段／security 相符的投资问题；
- 你已有的真实证据；
- 仍想创建的 work product；
- 一项你会在面试确认的未知。
这个答案比「team small、exposure broad、deal flow strong」更能显示你读过工作。
下一步
选一个正在申请的职位，创建六层 mandate 地图；每项标成知道、推断或确认。再用同一间公开公司写两个不同 pitch，例如 growth 和 buyout。若投资理由、风险、模型与停止条件仍然一样，回到 security、控制和回报来源重新解码。