你知道產品 roadmap 哪裡會失敗、客戶導入為甚麼卡住，也能分辨 demo 和可規模化系統。這是投資團隊可能需要的 domain edge；但當面試官問「在這個價格你會投嗎？」你若只回答產品很好、團隊很強、市場很大，仍缺半份投資論點。
工程或產品經驗回答「能不能做、誰會用、怎樣落地」；Growth／PE 還要回答「現金如何形成、要付多少、拿到甚麼權利、下行能否承受、誰接手，以及回報靠甚麼」。轉職準備不是把產品語言刪掉，而是把它接到投資 decision。
Domain edge 要經過四次翻譯
1. 技術可行 → Customer need
產品解決哪個昂貴、頻繁或受監管的問題？採用者、付款者與使用者是否同一人？導入成本和 switching cost 由誰承擔？
2. 產品好用 → Competitive advantage
優勢來自 data、workflow、distribution、認證、規模、IP、成本、ecosystem 還是單純較早？競爭者用降價、bundle 或自建能否複製？
3. Adoption → Unit economics
從 activation、usage 和 retention 走到 gross margin、sales efficiency、support cost、working capital 與 cash conversion。高使用量若伴隨高服務成本，未必創造可規模化 economics。
4. Roadmap → Execution risk
每個 milestone 要有資本、人才、認證、客戶與時間。說明哪一項未完成會推遲 revenue 或需要再融資。
Finance gap 不是只補一個 LBO 模型
CFA Institute 的私募市場職涯文章把 due diligence、valuation、deal execution、strategic judgment 和跨職能協作列為重要能力脈絡。不同 fund／role 的要求不一，沒有固定轉職路線；但面試準備至少要接通：
financial statements → cash flow → valuation → ownership／dilution → financing → return → exit
| 已有產品問題 | 投資端還要問 |
|---|---|
| 客戶喜歡嗎？ | 願付價格、續約、concentration 與 cohort economics？ |
| 技術領先嗎？ | 領先能維持多久，轉成何種 margin／cash？ |
| Roadmap 能做嗎？ | 要多少資本、何時再融資、誰承擔 delay？ |
| 市場很大嗎？ | 公司可服務市場、取得成本和競爭反應？ |
| 團隊很強嗎？ | Governance、key-person、招聘缺口與 incentive？ |
| 產品會成長嗎？ | 在 entry price 和 dilution 後能否達目標回報？ |
Growth equity 可能聚焦少數股權、成長、funding runway 和治理；buyout 可能加上控制、leverage、cash sweep 與營運改善；venture、portfolio operations、sector expert 又不同。先讀 exact job description 和 fund mandate，不用「PE」一詞代替職務。
一頁公開投資 memo
選一家你從未任職、資料足夠的上市科技公司或完整公開案例。SEC 的 How to Read a 10-K提供 business、risk factors、MD&A、financial statements 與 accounting judgments 的閱讀入口。對台灣公司則回到公開資訊觀測站、年報與法說。只能用公開資料。
一頁只放：
- Decision： 以甚麼假設價格、security 和持有期投或不投；
- Thesis： 最多三個可驗證 drivers；
- Evidence： 公司 facts 與你的 inference 分欄；
- Downside： 兩條因果鏈，不只把 growth 調低；
- Terms／ownership： board、protective rights、dilution、debt／liquidity；
- Return： revenue／margin／cash、entry、dilution、exit 的 bridge；
- Disconfirming evidence： 哪項新資料令你停止。
Synthetic memo：LatticeOps
LatticeOps 是虛構的工廠維護 SaaS，工程師可用手機記錄設備異常。
| 指標 | 合成資料 |
|---|---|
| ARR | US$24m |
| ARR growth | 48% |
| Gross margin | 72% |
| Net revenue retention | 118% |
| 最大五客戶 | ARR 44% |
| Sales payback | 24 個月 |
| 年度 cash burn | US$9m |
| 現金 runway | 16 個月 |
| 本輪 pre-money | US$180m |
| 新資金 | US$35m |
產品經理可能指出維修 workflow 深、歷史資料能提高 switching cost。投資人要追問：118% NRR 是否由少數大客戶 expansion 驅動？24 個月 payback 在下一輪融資前能否改善？44% concentration 對 pricing、renewal 和 exit 有甚麼影響？US$180m pre-money 隱含甚麼成長與 margin？
技術可行不等於投資可行
把一個觀點寫成因果：
每個箭頭都要有 evidence。若資料不能跨客戶使用，data advantage 可能被高估；若導入需要大量工程服務，gross margin 和 payback 可能惡化；若客戶採用只因補助或一次性專案，retention 不能證明 recurring value。
Ownership 和 dilution 不能缺席
本輪 US$35m 投入，不等於投資人拿到 35 / (180 + 35) 後便完成。還要看 option pool top-up、existing preferences、convertibles、pro rata、board、reserved matters、liquidation preference 和未來 financing need。
面試不一定要求法律細節，但你要知道少數股權的 downside 不只來自營運；也來自資訊權、控制力、稀釋及 exit path。沒有條款資料時標示 unknown，不自行補造。
CFA Institute 的 Private Markets and Due Diligence涵蓋財務健康、earnings quality、cash generation、operational／legal／regulatory diligence、debt structuring、valuation、pricing 及 exit。這提醒產品 diligence 只是完整工作的一部分。
三項 sensitivity
Growth quality
把新客與 expansion 分開；測 concentration、churn 和 pricing。若 growth 由一個客戶拉動，base／downside 不應只差幾個百分點。
Cash and dilution
測 payback、hiring、gross margin 與下一輪時間。若需再融資，計入 dilution 或更差條款，不假設資本永遠可得。
Exit
列出 strategic buyer、financial sponsor、IPO 或 secondary 的必要條件。不要用目前高倍數直接當五年後 exit；測 multiple compression 和較長持有期。
面試答法
下一步
建立一張 domain edge／finance gap／evidence plan 表。左欄列三項你真正擁有的產品或工程判斷；中欄為每項補 revenue、cash、price、ownership 和 exit；右欄指定一份公開文件和一個模型測試。最後寫一頁公開 memo，準備回答「你可能錯在哪裡」與「甚麼價格會改變決定」，再帶進一次 PE 模擬面試。