「AI 需求很強，所以客戶應該擴產。」這句話在面試裡聽起來有方向，卻沒有決策價值。AI 伺服器從晶圓、先進封裝、記憶體、載板、散熱、電源到組裝，每個環節的瓶頸、替代性、客戶結構和投資週期都不同。整條供應鏈很熱，不代表題目中的公司能拿到訂單，更不代表今天就要一次投入全部資本。
這篇用一宗合成教學 Case 示範：先把公開 fact 與 case assumption 分開，再比較完整擴產、合作、延後與分階段投入。公司、報價、訂單及良率數字均為虛構，不代表任何真實公司，也不能帶入實習或現職中的機密資料。
先把 headline 寫成可決定的問題
台積公司 2026 年第二季官方財務結果顯示，當季營收為新台幣 1,270.38 億元，7 奈米及更先進製程佔晶圓收入 77%。這是需求與產品組合的第一方訊號；它不能直接證明某一家散熱、載板或電源供應商的訂單、售價與回報。
把題目改寫成：
這句話固定了公司、環節、資本、時間和風險。你不再分析「AI 好不好」，而是幫客戶選擇投入方式。
公開資料分三層讀
第一層：總體需求
台灣主計總處的外貿統計入口提供產品別外銷訂單、進出口結構及地區資料。這一層可回答：相關產品群的方向、期間與波動如何？不要把總出口成長當成個別公司的收入預測。
第二層：公司與環節
台積公司 2025 Annual Report把技術、capacity、capital investment、customers 和 risks 放在同一份公司材料。候選人可以學習如何追蹤「需求變化如何穿過產能和資本」，但不同供應鏈公司的 economics 不能直接複製。
第三層：Case 內部資料
面試官給你的已簽訂訂單、forecast、良率、價格、設備交期和客戶集中度，才是本題的公司證據。公開資料提供 priors；Case facts 決定 recommendation。
Synthetic case：Nexa Power Systems
Nexa 是虛構的台灣伺服器電源模組商。管理層考慮建立一條新產線。
| 項目 | 合成資料 |
|---|---|
| 完整投資額 | NT$1.8bn |
| 建置與認證 | 15–20 個月 |
| 設計年營收 | NT$3.2bn |
| 已簽最低採購 | 設計容量 18% |
| 客戶非約束 forecast | 設計容量 62% |
| 最大平台佔預估需求 | 58% |
| 試產良率 | 81% |
| 成熟目標良率 | 95% |
| 設備可轉作其他產品 | 約 40% |
第一個結論不是「投」或「不投」，而是需求承諾與製程成熟度仍不對稱。你要找最有區辨力的資料，而不是把所有風險平均列一次。
七個 hypothesis，不要七個平行清單
- 需求品質： forecast 有多少變成合約、取消條款及可追蹤平台出貨？
- 客戶集中： 最大平台延後一季，其他客戶能否填補？
- 認證： 客戶 qualification 的里程碑、失敗原因與重做時間是甚麼？
- 良率： 81% 到 95% 的 improvement curve 由哪些 defect 驅動？
- 價格： 成熟售價是否足以承擔保固、工程支援和降價？
- 現金： 設備訂金、庫存、應收帳款和 ramp loss 在何時發生？
- 選擇權： 哪些設備可分段購買、共享、外包或轉產？
優先查「若答案不同，會令方案改變」的項目。若完整投資只有在最大客戶按時認證時才成立，認證證據便比再找一份總體成長報告重要。
四個方案放在同一張表
| 方案 | 主要好處 | 主要代價 | 釋放資本前的 gate |
|---|---|---|---|
| 完整擴產 | 最快取得設計容量 | 閒置與單一平台風險最高 | Binding demand、良率與設備交期均達標 |
| 分兩階段 | 保留時間與下行選擇權 | 單位成本可能較高 | 第一階段認證後才下第二批設備 |
| 合作／外包 | 用較少資本測試需求 | 品質、IP、margin 和供應控制較弱 | Partner capacity 與責任邊界清楚 |
| 延後 | 避免過早承諾 | 可能錯過客戶窗口 | 等待的資訊價值高於延誤損失 |
不要只說分階段「比較保守」。算出第一階段買甚麼、能交付多少、到哪一天、觸發第二階段的三個門檻，以及停止時剩餘設備能否轉用。
Base、downside 與反轉條件
Base
兩個平台在九個月內完成認證；binding demand 升到設計容量 50%；良率每季提高，十二個月後達 93%；價格下降由生產效率抵銷。這個情境仍要算 working capital 和 ramp cash burn。
Downside
最大平台延後兩季，第二客戶只完成小量試產，良率停在 88%，售價下降 7%。這時不是把 revenue growth 調低便結束；要追蹤閒置設備、庫存、供應商付款、資金缺口與客戶重新議價。
反轉條件
- 若最大客戶提供不可取消的最低採購，且第二客戶認證完成，完整擴產可能勝過分段；
- 若良率缺口來自不能靠工程修復的設計問題，應停止而非繼續投錢；
- 若設備可高比例轉產，下行損失和等待成本都會改變；
- 若競爭者已鎖定關鍵設備，延後的 option value 可能下降。
45 秒 recommendation
答案包含方向、原因、風險、gate 和停止條件；沒有把產業 headline 當成公司結論。
下一步
選一個台灣 AI 供應鏈環節，只准使用兩份第一方公開材料。畫四欄：公開 fact／你的 inference／要驗證的 Case data／反轉條件。再把完整擴產、分階段、合作和延後各寫一行，錄一段 45 秒建議。若你的結論仍可套到任何 AI 公司，先收窄環節與客戶決策，再帶進一次 MBB 模擬面試測追問。